明道配资端午放中央出手抑制资产泡沫 释放什么重大信号?

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上周,中共中央政治局在经济会议上强调,要坚明道配资端午放持稳健的货币政策,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

这一信息一公布,立马明道配资端午放引发了市场关注,将货币政策与抑制资产泡沫结合在一起,这是否意味着政策重心将发生转变?

答案是否定的,在去杠明道配资端午放杆的背景下,货币政策不会过于宽松来刺激经济,也不会突然明道配资端午放大幅收紧。经济结构转型、升级需要时间,需要一个相对稳定的宏观经济环境,包括稳健的货币政策予以支撑。可以预期的是,今后货币政策将更加稳健、中性。

抑制泡沫防控风险背景

近期,部分城市房价上涨过快,是中央提出抑制资产泡沫的主要原因。

数据显示,9月份全国70个大中城市中64个城市新建商品住宅价格同比上涨,部分热点城市涨幅达到三四成。与此同时,个人住房贷款增速明显较快。前三季度全国个人住房贷款增加3.63明道配资端午放万亿元,同比多增1.8万亿元,尤其是在7月份,房贷占据新增贷款的“大头”,而企业贷款甚至出现了少见的负增长。

短期内,个人住房贷款迅速增长引起了不少担忧。一方面,流入房地产领域的资金增多,成为了房价上涨助推器;另一方面,个人住房贷款短期过快增加,也增加了金融体系的风险。

抑制资产泡沫的影响

国内市场

中央下达要抑制资产泡沫的要求,最新出发就是抑制房地产资产泡沫。上月开始,各大银行就已经在针对楼市贷款控严。据统计上月由于房地产调控,楼市成交量大大缩小,很多楼市资金纷纷转移到A股市场,A股迎来小春天。

外汇市场

中共中央政治局举行会议,提出货币政策“在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”,并且罕见地没有同时提到“稳增长”。

随着中国GDP增速连续3个季度站稳6.7%,PMI创出2014年7月以来新高,人民币贬值压力则在美国加息窗口前加大,货币政策重心开始发生微妙变化。

尽管实体经济增长放缓,中国货币供应量仍保持着两位数的百分比增长。今年三季度末,中国广义货币(M2)与GDP之比已处于210%的历史高位,杠杆水平不降反升。9月初,中国央行副行长易纲在杭州表示,中国总体杠杆率比较高,杠杆率一年增9个百分点太快,短期要稳杠杆就是将这一速度降下来。

有分析师称,央行不能直接控制资产价格,但央行最重要的工具是收益率曲线。曲线过平就会导致资金脱实向虚,造成资产泡沫。通过推升曲线短端的货币市场利率,加杠杆配置长期债券资产的获利空间将收窄。他并表示,央行考虑将表外理财将纳入MPA广义信贷考核也反应了去杠杆的需求。

据中国货币网的数据显示,银行间市场质押式回购10月成交规模为38万亿元,比8月近60万亿元人民币的历史高位下跌36%,货币政策微调推动金融市场降杠杆效果初现。

去杠杆仍在路上 加杠杆还有空间

目前居民加杠杆还是有空间的,风险可控,但短期过快增加也会加大风险。

中国民生银行首席研究员温彬表示,目前,我国住房按揭占GDP的比重在25%左右,相较美国40%以上的水平,我国居民加杠杆仍有空间。但短期增加过快的话,风险不容忽视。从银行体系来说,大多数银行今年都把住房按揭作为重点,在有效地满足居民的刚性需求和改善性需求的同时,也出现了假按揭、首付贷等情况,这些违规行为有可能加大将来违约的风险。所以无论是企业部门还是居民部门,在保持低利率的水平下,对加杠杆要保持谨慎态度。

货币政策并未转向

在去杠杆的背景下,货币政策不会过于宽松来刺激经济,也不会突然大幅收紧。抑制资产泡沫更需要搭配宏观审慎政策,稳健仍是货币政策主基调。

前三季度,宏观数据虽然显现出一些积极迹象,在温彬看来,当前中国经济企稳向好的基础并不牢固。因此,货币政策仍要保持稳健,不能使得利率大幅升高或者流动性出现较大波动,而是应当继续支持实体经济,巩固好前三季度的积极势头。

从货币政策工具的使用来看,从2014年11月至今年2月底,央行频频使出降息降准等工具,但最近半年多来却再未降准降息。取而代之的是在公开市场上更为频繁的操作。

如在11月3日,央行再度进行了中期借贷便利(MLF)操作,这已经是央行年内第十四次开展MLF操作。今年2月底以来,MLF叠加逆回购的“小步快走”模式取代了去年多次的降准降息,同时再辅以其他货币政策工具,使得今年市场流动性处于适度状态。

结构性改革仍须加强

未来经济增长主要依靠供给侧结构性改革以提高经济潜在增长率。

经济结构转型升级需要时间,需要一个相对稳定的宏观环境,包括稳健的货币政策予以支撑。

目前各国已经意识到过度使用货币政策会产生负面效应,也了解必须搭配使用财政政策及结构性改革,但是在实施时阻力重重。与之不同的是,中国可以使用积极的财政政策与稳健的货币政策共同发力,实现中国稳增长同时促进供给侧结构性改革的目标。

今后货币政策将更加稳健、中性,进一步放宽流动性,降息降准的可能性大大下降。